在岸与离岸人民币汇率价差波动的影响因素研究
作者： | 李小平；范丽爽 |
作者单位： | 上海师范大学 |
本文新意： | 通过梳理和归纳已有文献对在离岸人民币汇率价差波动的影响因素的研究，发现新的影响因素和新的研究方向。 |
摘要： | 本研究利用GARCH-MIDAS模型分别研究了基本面变量、政治经济环境变量、投资者关注度和政策变量对在岸与离岸人民币汇率价差波动的影响。结果表明基本面变量如中美利差与在离岸人民币汇率价差波动是负向影响关系，而基本面变量如人民币贬值预期与该汇差波动是正向影响关系；政治经济环境变量如经济政策不确定性、地缘政治风险，国内和国际投资者关注度与该汇差波动是正向影响关系；政策变量如人民币兑美元汇率中间价机制改革和人民币国际化进程与该汇差波动是正向影响关系。基于以上结论本文建议为了降低CNY-CNH价差的波动，采取针对性措施缓和地缘合作氛围和经济政策不确定性的影响，对国内和国际投资者关注带来的冲击加以重视，对在离岸价差进行宏观审慎调节。 |
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关键词： | 在岸与离岸人民币；经济政策不确定性；地缘政治风险；投资者关注度 |
项目资助： | 国家社会科学基金一般项目“市场交易视角下的人民币汇率微观决定机制研究”（批准号19BJL122） |
引用文本： | [1]陈丽,甄峰.香港离岸与在岸人民币套汇问题研究[J].国际金融研究,2017(01):89-96. [2]Da Z, Engelberg J, Gao P. The sum of all FEARS investor sentiment and asset prices[J]. The Review of Financial Studies, 2015, 28(1): 1-32. [3]Funke M, Shu C, Cheng X, et al. Assessing the CNH–CNY pricing differential: Role of fundamentals, contagion and policy[J]. Journal of International Money and Finance, 2015, 59: 245-262. [4]Han L, Xu Y, Yin L. Forecasting the CNY-CNH pricing differential: The role of investor attention[J]. Pacific-Basin Finance Journal, 2018, 49: 232-247. [5]Liang Y, Shi K, Wang L, et al. Fluctuation and reform: A tale of two RMB markets[J]. China Economic Review, 2019, 53: 30-52. [6]Li X L, Li X, Si D K. Investigating asymmetric determinants of the CNY–CNH exchange rate spreads: The role of economic policy uncertainty[J]. Economics Letters, 2020, 186: 108827. [7]Sun Y, Bao Q, Zheng J, et al. Assessing the price dynamics of onshore and offshore RMB markets: An ITS model approach[J]. China Economic Review, 2020, 62: 101476. [8]尹力博,李勍.投资者关注对人民币汇率价差波动的影响研究——基于GARCH-MIDAS模型[J].管理科学,2017,30(05):147-159. [9]严兵,张禹,刘娜.人民币离岸与在岸汇率差异及其波动研究[J].世界经济研究,2017(05):12-27+135. [10]吴丽华,奉艳红,江蓝微.在岸与离岸人民币汇率价差的影响因素研究[J].亚太经济,2018(05):38-48+150. [11]席钰.人民币境内外汇率联动关系及价格差异的产生[J].投资研究,2018,37(01):64-79. [12]Chen Y L, Xu K. The impact of RMB’s SDR inclusion on price discovery in onshore-offshore markets[J]. Journal of Banking & Finance, 2021, 127: 106124. [13]贾彦乐,张怀洋,乔桂明.人民币在离岸汇差波动特征及影响因素研究[J].新金融,2016(08):21-27. [14]阮青松,杨君轩.人民币离岸在岸汇率波动特征、差异原因、影响及对策研究[J].经济问题探索,2017(11):156-164. [15]邢雅菲.国际金融市场波动对离在岸人民币汇差的动态影响研究[J].经济与管理评论,2017,33(03):98-107 [16]谭小芬,张辉,杨楠,金玥.离岸与在岸人民币汇率:联动机制和溢出效应——基于VAR-GARCH-BEKK模型的分析[J].管理科学学报,2019,22(07):52-65. |
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